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中财所美伊达成停火协议，这些资源股跌回开战前｜市场观察

据新华社消息，美国东部时间14日，美国总统特朗普在社交媒体上发文说，美伊协议“现在完成”，将开放霍尔木兹海峡。

霍尔木兹海峡预期将恢复通行，全球股市再次进入狂欢模式，但与此同时，布伦特原油大跌5%逼近80美元/桶，资源股表现承压。

6月15日，中国海油（600938.SH，00883.HK）、中国石油（601857.SH，00857.HK）等个股大跌，中国神华（601088.SH，01088.HK）等煤炭股跌幅甚至更大。

在第一财经记者采访的业内人士看来，目前上述资源股已跌破2月底冲突爆发之前的水平，不过，虽然短期内有继续下跌的惯性，但油价并未回落至当时水平。“考虑到业绩增长以及较高的股息率，能吸引长线资金买入，投资者不宜过分看空，人工智能AI发展也会带动能源需求。”业内人士称。

跌破美伊开战前

6月15日，中国海油A股大跌4.62%，报收31.82元，比开战前2月25日36元左右的股价还要低一成；中国神华大跌近6%，报收43.39元，逼近2月中的43元；其他多数上游油气和煤炭等资源股，也跌至美国联合以色列向伊朗发动战争前的股价。

慧研智投投资顾问李谦向第一财经记者表示，这些资源股大跌的直接导火索是美伊达成协议，霍尔木兹海峡将恢复通行，这是市场对地缘风险解除、能源价格回落的直接反应，对于长线资金而言，短期价格波动并不等同于长期价值变化，这些龙头股的股息内核并未动摇，反而可能带来低价布局的时间窗口。

蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭向第一财经记者表示，美伊谈成协议以后，有重开霍尔木兹海峡的预期、供应恢复导致油价下行，中国海油等上游公司的股价受到这些消息困扰，这是正常市场反应，但如果对比股价与原油价格，可以发现这些石油股并没有明显受惠于美伊战争开打以后油价上涨的行情，此前虽然也有跟随石油上涨但涨幅并不大，跟其可变现利润的变动幅度来说不成正比。

“当前中海油股价已经低于2月28日美伊战争开打时的价格，很明显这是情绪过度反应，股价存在超跌的情况。”李泽铭称。

光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经记者表示，美伊之间达成协议，市场对于能源紧张度的忧虑有所下降，导致资源股以及油价逐渐下降，原本在冲突中相对受惠的石油股以及传统能源如煤炭股都出现明显回落，短期来看还需要一些时间去消化该因素的影响，但深度调整的机会可能并不是太大。

“美伊之间的冲突，哪怕不是今天结束，总有一天也会结束，中长期来看资源股依然有较大投资价值，特别是经过这一轮冲突之后，环球不同国家对于资源战略的安全性有所增加，再加上过去这些能源股份普遍股息率比较吸引，这也对股价带来一定的支持。”伍礼贤称。

股息率吸引，AI带动能源需求

在业内人士看来，目前资源股的股息率已经变得很吸引，而人工智能大规模发展，对电力系统有较多要求，也会提升对传统能源的需求。

“当前股息率极具吸引力。”李谦评价这些资源股，目前供应链恢复需要时间，能源运输完全恢复到正常轨道还需要一段时间，全球财政扩张与人工智能AI基础设施建设将稳定能源需求；对石油股来说，由于股价下跌而盈利相对稳定，上述公司的股息率反而被动抬升到4%到7%左右，带来更好的性价比，对于追求覆盖保单成本的保险资金等长线资金来说，吸引力已经非常突出。

梧桐研究院分析员岑智勇向第一财经记者表示，油价大幅下跌，石油及能源股便跟随下跌，不过只要AI热度依然在，市场对能源需求仍在，投资者对资源股不宜过分看空。

国金证券策略分析师牟一凌表示，霍尔木兹海峡的重开，边际上更有利于传统世界的复苏预期，当前积极防御加结构切换仍然是重点，继续推荐具有战略资源价值、实物消耗型红利的原油、煤炭、电力等；此外，由AI驱动的科技领域景气得以维持，科技领域投资的增长也会带动能源相关实物资产需求的增长。

“短期应该没有那么快见底。”李泽铭称，现在股价基本上已经反映了油价低迷因素，这一轮短期来看股价还是有比较大的下行压力，但中线来说无论是考虑到股息率，还是防守性的投资，也值得逐步吸纳；煤价方面，市场有自身的供求关系决定价格，在2025年年中见底以后，其实是稳步慢慢反弹的格局，上半年也延续着这一势头缓慢上升，煤价波动跟美伊局势的好坏其实没有太大关系，相对来说是比较稳定，中长线来说煤炭股还是有比较大的投资价值，但短期同样可能没有那么快见底。

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