卓信宝宏创控股中报业绩连亏三年、亏损漩涡中的产业转型阵痛

　　在工业金属行业整体向好的背景下卓信宝，宏创控股的2025年半年报却透露出不同寻常的经营压力。在2025年上半年，宏创控股的经营业绩承压，实现营业收入14.48亿元，同比下滑13.82%，归母净利润为-1.18亿元，同比下滑539.64%。引人关注的是，公司已连续3年中报出现亏损，二季度归母净利润-0.62亿元，环比变动-11.15%。

　　这家以铝板带箔为核心业务的企业，虽然试图通过资产重组和新领域布局寻求突破，但中报展现的业绩轨迹暗示其正深陷盈利模式重构的困局。亏损的持续扩大与现金流的急剧恶化，折射出传统业务与新增长点之间的断层，也引发了对转型路径可持续性的深层思考。

　　宏创控股的核心产品阵营正面临全面承压。占营收绝对比重的主导产品全线回落，尤以技术门槛较低的加工类产品下滑最为显著，暗示其在传统铝加工领域的议价空间已被显著压缩。这种收缩不仅源于国际贸易环境波动导致的外需疲软，更深层的是国内市场竞争格局的重塑——当行业整体向高附加值产品迁移时，企业未能及时构筑差异化护城河，导致市场份额被逐步蚕食。

　　成本端的失控进一步放大了经营脆弱性。财务数据显示，原料成本波动与能源价格上行对毛利润的侵蚀超出预期，而公司通过延长供应商付款周期缓解现金流压力的做法，实则将成本压力向供应链转移。这种短期策略虽能暂时掩盖流动性紧张卓信宝，却可能引发供应商合作意愿下降，甚至触发原材料稳定性的连锁风险。更值得关注的是，销售费用与管理费用的反向增长，在营收萎缩的背景下格外刺眼，暴露出公司在规模收缩期未能同步优化运营架构的效率短板。

　　表面上看，宏创控股的资产重组与新能源材料布局传递出积极信号，但转型进程中的财务代价已然浮现。经营活动产生的现金流由正转负，且恶化幅度远超利润变动，揭示出企业造血机能的退化。尤其值得警惕的是，应收账款账龄结构的变化——尽管总额有所下降，但中长期账期比例攀升，部分账目计提坏账准备的决策，反映出客户支付能力或合作稳定性的松动迹象。

　　企业的转型投入似乎陷入“高消耗、低产出”的悖论。新能源项目依赖银团融资输血，而巨额资金沉淀于在建工程和预付设备款，直接拖累资产流动性。与此同时，中介机构咨询费激增与管理费用膨胀，折射出重组过程消耗的巨大资源，这些投入尚未转化为可见的收益增量。这种战略投入与短期回报的严重错位，不仅加剧财务负担，更让资本市场对转型节奏产生疑虑。机构投资者的悄然退场与股东结构频繁变动，暗示长期资金对扭亏路径的信心不足。

　　宏创控股的困局本质上是传统制造企业转型期的缩影：

　　规模效应失灵（以账期换取销售）与成本黑洞（原材料传导机制失控）侵蚀生存根基；

　　战略换轨的代价（融资驱动投入）与效能优化滞后（费用刚性增长）形成转型悖论。

　　企业若想真正穿越周期，亟需在资金安全线与转型投入线之间重建平衡：短期内通过动态管控存货规模、强化应收款周期管理修复现金流；长期则需重新聚焦技术护城河——将有限的研发资源集中于特定高端产品（如动力电池铝箔），以技术授权替代重资产扩张。当行业洗牌的浪潮愈发汹涌，决定企业未来的或许不是产能规模，而是能否在亏损漩涡中重构价值创造的底层逻辑。